emigrando

Ayer Hipertextual anunciaba, a través de Eduardo Arcos, la persona más visible de la empresa (he leido que era CEO, que era Consejero Delegado, Presidente del consejo de administración, así que prefiero decir que es la cabeza visible) que Martín Varsavsky había adquirido un 10% de la empresa.

En primer lugar, me parece una excelente noticia, porque nos da datos sobre las tendencias del sector, que quizás era uno de los más ralentizados en inversión en Europa, y nos hace apuntar a los que seguimos estos temas que el 2008 será un año interesante para la creación de contenidos. Las grandes empresas apuestan fuerte, y crear una red de blogs ya no es: “Me pongo y escribo en 15 blogs”, sino un sector que se está profesionalizando, con lo que ello conlleva.

En segundo lugar, la noticia no aporta nada más que un horrible golpe de efecto que, a los que nos interesa el tema, nos espanta. No hay más datos que los ya explicados. Mucho trabajo, mucho esfuerzo, mucho sí, mucho no. Pero no sabemos cual es la valoración Pre-money (que no es habitual saberla), la Post-money (que sí), no sabemos si es una ampliación de capital o una compra de capital a los socios, no sabemos datos que puedan decirnos si es una buena o mala inversión: EBITDA de la empresa, Facturación neta, etc.. No sabemos nada. Sólo hay especulaciones con afán especulador. Uno dice cien, el otro dice que mucho más, y el otro dice que: ¡Que barbaridad!.

Estas son las claves que yo valoro para averiguar como de interesante es la inversión:

• No se anuncia precio, ni siquiera indicativo. Esto significa que, o no se ha pagado lo que se había venido pregonando, o no se ha hecho el desembolso completo, o ese 10% incluye cláusulas no contabilizables financiera o economicamente.
• Hipertextual no es una empresa constituida en España, al menos bajo la denominación SL o SA, y además no tiene las cuentas auditadas.
• De hecho, no he conseguido averiguar si se trata de una empresa o no, ya que sus blogs no están adaptados a la LSSI y no ponen quién hay detrás, con CIF’s NIF’s y todo ese rollo. Esto es un problema de cara a Hacienda (que somos todos) y al estado. Este dato nos indica que no hay inversión en inmovilizado ficticio.
• Probablemente el pago se haya hecho en Dólares. Este hecho es significativo cuando el dólar vale 0,55€.
• Sólo existe un dato real, como apunta Raul, y es el de las páginas vistas y visitantes únicos. En base a ello, podemos hacernos una idea de cuales son los ingresos, pero no de cuales son los gastos.
• Tampoco hay manera de contrastar los datos que nos ofrecen, aunque supongo que el inversor habrá dado muchas vueltas a este tema antes de lanzarse a la piscina
• Viendo las valoraciones y lo que se pagó por el 10% de menéame, puedo tener una idea de cuanto se ha pagado por el 10% de Hipertextual
• Hipertextual siempre se ha considerado como la segunda primera red de blogs en castellano, aunque esto es un tema discutible.
• No hay una estructura definida. Mientras en WSL compruebas como, obligatoriamente, llega un momento en el cual hay que introducirse en una estructura para seguir avanzando, no hay perspectiva de que en HPTXT pase eso.
• Como añadido a lo anterior, los inversores son reacios a invertir en empresas descapitalizadas, con un AC superior al 80% o que no hayan sabido manejar su capacidad de apalancamiento/endedudamiento para fomentar el crecimiento en la rentabilidad.
• Me atrevería a aventurar un problema de liquidez derivado de los PMM’s de pago y cobro, al no contar con un fondo de maniobra que permita mantener un colchón respecto al Activo circulante. En otras palabras: se muere de éxito.
• No hay una estructura clara. Si vas a la página de quienes somos, no queda claro quien hace qué y para qué está capacitado. A priori, no veo a nadie lo suficientemente capacitado en gestión como para resolver los problemas típicos derivados del crecimiento de una empresa

.

Valorando todos estos puntos, y aunque los ROS y los ROE’s fueran increibles, me atrevería a predecir que:

• Si la inversión ha sido grande, pondría a alguien (un CEO) para controlar que la gestión empresarial fuese lo suficientemente correcta.
• Si la inversión ha sido pequeña (lo más probable), sea como inversión para convertir cash en activo que renten los suficiente (normalmente, un poco más que el banco), y existiendo una probabilidad de compra.

Casi aseguraría al 90% que es lo segundo, y es más, Martín, que es una persona a la que admiro por la forma de hacer negocios que tiene, probablemente haya invertido sobre seguro, sabiendo datos que nosotros desconocemos, como por ejemplo que, podría existir interés por parte de algún grupo de comunicación en comprar una red de blogs. Así su inversión se vería multiplicada. Y esto no tiene nada de malo, simplemente es, saber hacer negocios.

Desde aquí, mi más sincera enhorabuena a las partes implicadas, y espero que sepan gestionar bien una inversión de este tipo.

Y por último, como me dijo una persona, que de esto sabía un Rato, en los negocios sólo existen las mentiras… y las grandes mentiras.